美联储政策范式悄然切换：从“抗通胀优先”转向“防失业主导”

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　　新华财经北京12月11日电（崔凯）美国联邦公开市场委员会（FOMC）在当地时间10日会议后宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%–3.75%，并首次明确将“就业市场下行风险上升”列为政策转向的核心依据。此举标志着其货币政策重心正从过去三年的“抗通胀优先”逐步转向“预防性支持就业”。

　　根据同步发布的《经济预测摘要》，FOMC参与者对2025年实际GDP增速的中位数预测由9月的2.3%大幅下调至1.7%，为本轮周期以来最大单次修正。同期失业率预测从4.4%上调至4.5%，而PCE通胀则小幅上修至2.9%。这一“增长下修、失业上修、通胀粘性仍存”的组合，揭示决策层对经济“非对称放缓”的担忧正在加剧。

　　尽管继续降息，美联储官员们对中长期政策立场仍持谨慎态度。联邦基金利率的长期中位数预测稳定在3.0%，显著高于2019年之前的2.5%水平，表明美联储已接受“更高中性利率”的新常态。利率路径显示，即便到2028年，政策利率仍将维持在3.1%，远非重回超宽松时代。

　　通胀方面，预测路径首次清晰勾勒出“2028年达标”路线图：整体PCE与核心PCE通胀均预计在该年精确回落至2.0%。这意味着未来三年政策操作需在不引发二次通胀的前提下，容忍略高于目标的物价压力。

　　本次决议投票结果亦折射内部深刻分歧：9名委员支持25基点降息；联储理事斯蒂芬·I·米兰（Stephen I． Miran）主张更激进的50基点；芝加哥联储主席古尔斯比（Austan D． Goolsbee）与堪萨斯城联储主席施密德（Jeffrey R.Schmid）则坚持按兵不动。三方立场并存，反映对“当前主要风险是增长失速还是通胀反弹”尚无统一判断。

　　此外，FOMC宣布将“视需要购买短期国债以维持充足准备金”，标志量化紧缩（QT）实质性退出舞台。尽管声明强调此举仅为技术性安排，不具刺激意图，但结合利率下调，货币政策整体姿态已明确转向宽松。

　　在全球高利率环境持续近三年后，美联储此次调整或将重塑跨境资本流向与新兴市场融资成本。然而，鉴于其强调“数据依赖”与“渐进路径”，市场不宜过度解读为新一轮宽松浪潮开启。

　　编辑：王晓伟

责任编辑：郭建

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